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第ｌ７卷第１期 ２０Ｏ２年０１月 审计与经济研究 ＥＣＯＮＯＭＹ＆ＡＵＤＩＴ Ｓ＇ＩＵＤＹ Ｖｏ１．１７，Ｎｏ．Ｉ ｊ肌１。２００２ 中 偿债能力分析 解读 几个重要财务比率的 张英明；费慧娟 ｒ徐州师范大学经济管理系，江苏棘州２２１ｏｏ９） Ｉ关键词】流动比率 速动比率；应收账款周转率；存货周转率 【摘要］文章舟析了反映企业偿债能力的四个骷见财务比率存在的问题，提出其改进和调整的方法。 Ｉ文献标识码】Ａ Ｉ文章编号】１００４—４８３３（２００２）０一Ｏ０６ｌ一０３ Ｉ中国分类号】Ｆ＇２７５．５ Ｓ￣ｒｅｒａｌＵｎｓｍｍＭ￣ｌ ｎａｎｃｉａｌｌｔａ ０ｓＩｎ ＡＩＩａ１ｙｚｉｎｇ￣ｉｌｉｔｙＴｏ Ｐ Ｄｅ如ｂ ＺＩ－Ｌ￣Ｇ￣ｉｎｇ－ｍｉｎｇ；ＦＥＩ Ｈｕｉ－ｊｕａａ ｄＥｅｏｎａｚａ＇ｃＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＸｕｅｈｏｕＮｏｍ２Ｍ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｘａｚｈｏｕ ２２ｔ￣，Ｃｈｉｎａ） Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ ｒａｔｉｏ：ｑｕｉｃｋ ｒａｔｉｏ；８ｏｃ０Ｉｍｔ ｒｅｃｅｉｖａｂｌｅ ｖｅｌｏｃｉｔｙ；ｍｅｒｃｈａｎｄｉｓｅ ｖｅｌｏｃｉｔ）ｒ Ａｂｓｔｒａｃｔｓ：Ｉｎ ｔｈｉｓ ａｒｔｉｃｌｅ ｆｏｕｒ ｃｏｎｌｒｎｏｎ ｐｒｏｂｌｅｍｓ ｏｉｌ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｒａｔｉｏ ｒｅｆｌｅｃｔｉｎｇ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ’ｃａｐａｂｉｌｉｔｙ ｔｏ ｐａｙ ｄｅｂｔｓ ａ ｅｎａｌｙｚｅｄ ａｎｄｔｈｅ ｗａｙｓｔｏｉｍｐｒｏｖｅ ＯＦ ａｄｊｕｓｔｔｈｅｍ ａｒｅ ｐｕｔｆｏｒｗａｒｄ． 企业偿债能力强弱是企业经营者、投资人和债 权人都十分关注的一个问题。通常人们是通过对有 关财务比率的分析来了解和认识企业的偿债能力 的。流动比率、资产负债率、应收账款周转率和存货 周转率是偿债能力分析中不可缺少的财务比率，但 它们自身都存在着缺陷。本文拟对这四个财务比率 流动资产和流动负债，就能导致该比率上升。企业 可以采用推迟赊购货物、暂时偿还债务等方法人为 地影响流动比率。流动项目的单项变化也可以粉饰 流动比率，例如，虚列应收账款、少提坏帐；提前确认 销售收入；推迟结转销售成本，等等。不论企业是有 意或无意地进行了上述活动，都会对该指标产生影 存在的问题及其改进方法作些探讨。 一、反映企业短期偿债能力的重要财务比率 响，从而误导信息使用者。 ２、流动比率的评价标准难以确定 般认为，生产性企业的流动比率值越高，表明 企业的短期偿债能力越强。但是，随着“零营运资 一——流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值。它 反映企业短期偿债能力的强弱。一般认为生产性企 业的流动比率最低值为２，企业的短期偿债能力才 会有保证。笔者认为，流动比率指标有其固有的局 限性，其所反映的企业短期偿债能力并不令人信服， 需要改进和调整。 １、流动比率易于粉饰 一本”的提出，人们对这一观点又提出了质疑。所谓 “零营运资本”，是指企业流动资产等于或小于流动 负债，具体表现为存货较少、应收账款与短期投资又 低于应付账款和短期借款的一种财务运行状况。这 般企业的流动比率都大于１，此时等额减少 种状况意味着企业的流动比率将小于或等于１。按 照传统观念，这将意味着企业营运风险较大、短期偿 债能力较差，而国外的一些大企业（如美国通用汽车 【收稿日期】２００１—０５—０４ 【作者简介】张英明（１９６｝一）．男．江苏洪泽＾，徐州师范大学经济管理系副教授、中国注册会什师．从事财务、会计的教学与研究 费蕞娟（１９７６一）．女，江苏涟水＾．徐州师范大学经济管理系助理宴验师，从事财务会计模拟实验教学和研究。 维普资讯 http://www.cqvip.com
６２ 张荛明 等 偿债能力分析中几十重要财务比率的璃读 ２００２年 公司等）却在苦苦地追求着零营运资本。他们通过 １００％，意味着可动用现金刚好能满足现金支付，这 最大限度地减少应收账款和存货，努力使单位营运 是一种理想的现金保障水平；如果该比率超过 资本创造出更多的收益。显然，实行“零营运资本”， １００％，意味着在保证日常支付所需后，企业还有一 有利于促进企业提高经济效益、实现其财富最大 定量的现金来满足预防性和投机性的支付需求。当 化。然而，若按传统标准去评价这类企业的偿债能 然，超过幅度不宜过大，否则有可能降低投资报酬 力，就会得出错误的认识和判断。 率；如果该比率低于１００％，说明企业的现金支付能 ３、流动比率难以全面完整地反映企业短期偿债 力较弱，面临的财务风险较大。 能力 二、反映企业长期偿债能力的重要财务比率 流动比率指标是通过资产负债表中的有关数据 ——瓷产负债率 计算出来的。事实上，还有一些报表资料中没有反 资产负债率是指负债总额除以资产总额的百分 映出来的因素也会影响企业的短期偿债能力，甚至 比。它反映在企业的资产总额中有多大比例是通过 影响力相当大。这些因素有：（１）增强企业变现能力 负债方式筹集来的。该指标越大，说明企业的债务 的表外因素，包括可动用的银行贷款指标，准备很快 负担越重，反之，则说明企业的债务负担越轻、自有 变现的长期资产，偿债能力的声誉。（２）减弱企业变 资金越雄厚、债权益的保障程度越高。但在实 现能力的表外因素，包括未作记录的或有负债和担 践中，人们对资产负债率的认识还存在一些误区，资 保责任引起的负债。 产负债率本身的计算方法也需要作一些改进。 为了克服流动比率的缺陷．较为客观地评价企 １、认为资产负债率越低，企业的偿债能力就越 业的偿债能力，建议改用以下三个指标： 强 １、超速动比率。其计算公式为： 其实，随着金融业的发展，适当举债经营对于企 超速动比率＝ 业扩大规模、加快发展是十分必要的。一些发展势 货币 短筘 应收 应收账 一年内到期的 账龄太于 年 责盎＋投赍＋票据＋敖净颠＋长期债券投资一头强劲、市场前景广阔的企业，通过举债，取得充足 的应收帐敖 的资金投入到报酬率高的项目中，从长远看其举措 漉动盘债 是十分明智的。相反，那些管理不善、盈利能力差的 超速动比率中的速动资产既扣除了存货，也去 企业，即使资产负债率很低．也不能说明其偿债能力 掉了其他一些可能与当前现金流量无关的项目（如 就强。因此，评价企业的长期偿债能力，不能只看资 待摊费用）和影响速动比率可信陛的一些项目（如账 产负债率的大小，而要把资产负债率和资产报酬率 龄超过１年的应收账款）。因此，它能够更好地评价 结合起来观察。若公司的单位资产获利能力强，即 企业的短期偿债能力。 使具有较高的资产负债率也是允许的。但并非所有 ２、经营净现金比率。其计算公式为： 的项目一经投资就会立即有回报，尤其是报酬率高 净现☆ 率 —兰 重苎年来流动负债 兰 兰！ 但回收期长的投资项目，其前期投资往往回报较少 一年初沆动负持 甚至没有回报，这便使得资产报酬率也无法修正资 该指标是从现金流量角度反映当期经营活动产 产负债率所反映的情况。此时，分析企业的偿债能 生的现金净流量偿付当期流动负债的能力。由于有 力，投资者只有全面考察公司的投资项目、举债用 利润的年份不一定有足够的现金，所以利用以收付 途、发展前景，再结合其他指标的分析，才能得出正 实现制为基础的经营净现金比率指标，能较直观地 确的结论。 反映企业经营活动所产生的现金净流人可以在多大 ２、认为资产负债率不超过５０％、债权人的权益 程度上保证当期流动负债的偿还。该比率越高，表 就有保障 明企业的短期偿债能力越强，反之则越弱。 这种观点认为资产负债率不超过５０％时，企业 ３、现金支付保障率。其计算公式为： 所有者的自有资本必然不低于５０％，这样即使企业 盎支付保障率＝— 破产进行清算，自有资本也足以抵偿企业负债，债权 人没有后顾之忧。其实．根据《企业破产法》的规定， 其中，本期可动用的现金资源指期初现金余额 企业拥有的某些财产并不能计人破产财产、用于偿 加上本期预计的现金流人额，本期预计的现金支付 债，如企业的职工住房、学校、幼儿园、医院等公益福 数即为预计的现金流出量。该指标是从动态角度衡 利性设施；企业依法用作担保或抵押的财产，等等。 量企业偿债能力发展变化的指标。如果该比率达到 另外，企业还拥有一些在本质上属于“费用”的资产， 维普资讯 http://www.cqvip.com
第１期 张荛明 等偿债能力分析中几十重要财务比率的解读 应收账款平均账音｝： 因无法变现．也不能用于偿债．如：待摊费用、递延资 产、待处理（固定、流动）资产净损失、“固定资产清 苫基 廛蝗雎整 盐 篮盈麈蝗魅萎垒堑 三各项应收账教盎颧 理”科目的期末借方余额，等等。在计算企业的资产 负债率时，若不从资产总额中扣除这些不能用于偿 债的资产数额，就会虚增偿债资产总额．降低资产负 债率，误导债权人和投资者。 建议采用下列公式计算资产负债率： 嵛产负债率＝磊 分母中的扣除项目包括：担保或抵押的财产；职 工住房、学校、幼儿园、医院等公益福利性设施；“固 定资产清理”科目的期末借方余额；待处理流动资产 净损失和待处理固定资产净损失：待摊费用及递延 资产。该公式由于扣除了不能用于偿债的资产项 目，使得资产负债率所反映的企业的总体偿债能力 更为客观、可信。 三、反映企业偿债能力的辅助性指标——应收 该指标主要用来反映企业全部应收账款总体占 用的大致期限，表明应收账款变现所需时间的长 短。通过建立行业平均账龄的标准值，便于投资者 和债权人评价、判断企业应收账款占用期限是否过 长，从而更准确地判断企业应收账款质量的好坏及 信用的恰当与否。 该公式的不足是“应收账款账龄”资料无法从现 有报表资料中直接取得，行业平均账龄标准值的建 立也尚需时日．且难有公认一致的评价标准。 （二）存货周转率 存货周转率是年销售成本与存货平均余额之比 值。它表明年度内从取得存货、投人生产．到售出产 成品为止的平均次数。存货周转率越高．表明存货 周转速度越快，存货的平均库存时间越短，企业资产 营运效率越高。该指标也存在一些缺陷，主要是过 于笼统，不能揭示存货在不同环节的营运效率，不便 于对存货在进库、出库、售出等各环节的周转效率提 供及时、适用、针对性强的信息。为此．也需要对其 计算方法作些改进。 借鉴“应收账款平均账龄”的计算方法，可用“存 货平均占用期”取代”存货周转率”，并按生产进程将 其细分为“材料平均储存期”、“在产品平均生产期”、 “产成品平均库存期”。按存货运营的不同环节分别 计算存货占用期，能够有效地揭示存货管理各环节 的工作效率，避免用一个指标笼统地反映存货周转 效率，导致存货各环节管理工作良莠不齐、长短抵 消、相互掩盖的情况。 账款周转率和存货周转率 （一）应收账款周转率 应收账款周转率是年赊销收人净额与应收账款 平均余额之比值。它表明年度内应收账款转为现金 的平均次数，说明应收账款流动的速度。一般来说， 应收账款周转率越高．说明企业应收账款收回速度 越快、资产的流动性越强，越有利于企业减少坏账损 失、增强偿债能力。但是，利用周转率指标反映企业 的资产营运状况还存在不少缺陷．主要表现在：（１） 不能准确地反映年内应收账款收款的进程及差异； （２）有时会高估应收账款的周转效率；（３）不便于对 跨年度的应收账款收款情况进行连续反映。 改进方法主要有： １、采用下列，＾＼式计算应收账款周转率 应收账款周转率＝ 经过上述改进和调整，有关财务比率的计算工 作量将加大．资料收集难度将增加，但所反映的企业 的财务状况和偿债能力的可靠性将会大大提高，投 资者和债权人被误导的可能性则会大大降低。 【参考文献１ ［１ Ｊ财政部注册会计师考试委员会办公室．财务成本管 理［Ｍ Ｊ．走连：东北财经走学出版社，２０００．９２． ［２］董明志２０００，（５）． 查塑塞篮蝗叵曲监焦簋数 应收账款期初余额＋丰期发出的赊销收＾ 该指标主要用来反映应收帐款的收账效率，其 计算期可以是年度、季度或月份．计算结果在０到ｌ 之间，其数值越大，表明应收账款的收账效率越高。 该公式能够克服现行应收账款周转率指标的大 部分缺陷．主要不足是“本期实际收回的赊销款”难 以直接从报表资料中获得。 ２、使用“应收账款平均账龄”取代“应收账款周 企业财务分析评价初探［Ｊ］．会计研究． 【责任编辑：陆惠敏１ 转率”
